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8月挖掘机销量点评低基数下持续高增长关注交易性机会登山包

2022-07-14

8月挖掘机销量点评:低基数下持续高增长 关注交易性机会

8月挖掘机销量点评:低基数下持续高增长 行业近况8月挖掘机行业销量4,370台(不含龙工),同比增长44.9%,环比增长19.3%,1~8月行业累计销量45,471台,同比增长8.4%。...行业近况

8月挖掘机行业销量4,370台(不含龙工),同比增长44.9%,环比增长19.3%,1~8月行业累计销量45,471台,同比增长8.4%。

评论

1)国内销量增长迅速:8月我国东/中/西部挖机销量同比增长50.2%/53.3%/54.2%。国内销量同比增长52.6%,出口同比增长5.1%;1~8月累计看,东/中/西部销量分别增长7.1%/7.3%/5.8%。国内和出口销量累计增长6.6%和25.4%。

2)主要品牌销量快速增长。国产品牌中,8月山河智能/三一重机/柳工/厦工分别销售150/872/180/91台,分别同比增长59.6%/55.4%/35.3%/18.2%。国产品牌前8月累计市场份额48.7%,同比下降0.17ppt。外资品牌中,日系小松/日立销售332/248台,同比增长60.4%/41.7%;韩系现代江苏/斗山销售78/261台,同比增长239%/60.1%;卡特彼勒销量651台,同比增长77.4%。

3)产品类型上,大挖和小挖销量实现高速增长:8月小挖(13吨及以下)同比增长56.8%,大挖(30吨及以上)销量增长69.6%,中挖(13吨~30吨)同比增长23.1%;1~8月大挖累计增长45.7%,小挖累计增长7.5%,中挖累计增长1.1%。

估值与建议

低基数、煤炭矿山需求复苏和抗洪救灾需求共同作用。我们再次强调8月低基数的影响(去年8月挖机销量为2008年来非春节月份的历史最低点),其次煤炭矿山需求增加使得大挖销量高速增长,第三,8月抗洪救灾(湖北)和洪灾后水利管网改造需求(安徽)使得小挖需求激增。往前看,9月挖机销量预计4,000台以上,同比增长25%,我们重申数据改善至少持续到10月份的判断。

利用小时数实现双位数正增长。8月小松利用小时数同比增长10.6%。且我们跟踪的汽车起重机、挖掘机和混凝土泵车小时数均呈双位数增长,验证了我们对下游弱复苏的判断。往前看,工程机械企业业绩反转有赖于利用小时数的持续提升。

投资建议上,考虑到政府宽财政、稳增长的政策导向,以及未来数据持续向好的趋势,我们维持工程机械“交易性机会”的判断,A股关注龙头企业中联重科、三一重工,以及恒立液压、建设机械。H股继续推荐低估值(P/B0.5x)的中联重科。

风险

行业需求下滑导致业绩持续低于预期。(本文中财网)

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